Enredando un poco lo he conseguío :) (al menos para Opera 8.51 bajo Windows XP :P ). Ejemplo:

Receta:

  1. Cargar un vídeo en youtube.com y pillar por banda el código para embeberlo en tu blog:

    <object width="425" height="350"><param name="movie" value="http://www.youtube.com/v/bTfVt5GxpFU"></param><embed src="http://www.youtube.com/v/bTfVt5GxpFU" type="application/x-shockwave-flash" width="425" height="350"></embed></object>

  2. Pegar el URL del vídeo en la barra de dirección de tu navegador:

    http://www.youtube.com/v/bTfVt5GxpFU

  3. Copiar el nuevo URL obtenido:

    http://www.youtube.com/p.swf?video_id=bTfVt5GxpFU&eurl=&iurl=
    http%3A//static10.youtube.com/get_still.php%3Fvideo_id%3DbTfVt5GxpFU

  4. Embeberlo en el blog con el siguiente código:

    <embed src="http://www.youtube.com/p.swf?video_id=bTfVt5GxpFU&eurl=&iurl=
    http%3A//static10.youtube.com/get_still.php%3Fvideo_id%3DbTfVt5GxpFU"
    type="application/x-shockwave-flash" width="425" height="350"></embed>

Jeje, lamentablemente yo he decidido hace poco no seguir embebiendo directamente vídeos de youtube.com en el blog, por eso de que cada 2 x 3 andan sus servidores caídos y tal. Prefiero poner una imagen y un enlace al vídeo :)

- EDITO -

Más fácil todavía:

Tan solo hay q cambiar /v/ por /p.swf?video_id=